Cơ Quan Quản Lý Anh Yêu Cầu Mercuria Làm Rõ Ảnh Hưởng Đến Tồn Kho Nhôm LME: Phân Tích Chuyên Sâu

Ngày 09 tháng 09 năm 2025 – Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) của Vương quốc Anh đã chính thức liên hệ với công ty thương mại Thụy Sĩ Mercuria Energy Group Ltd. để yêu cầu làm rõ về vị thế nắm giữ nhôm trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME). Kể từ tháng 5 năm 2025, Mercuria đã nắm giữ một lượng lớn chứng quyền nhôm, chiếm hơn 90% tổng số chứng quyền có sẵn. Tính đến đầu tháng 9 năm 2025, con số này lên tới hơn 421.000 tấn, và ước tính có thể đã đạt đỉnh từ 600.000 đến 800.000 tấn vào tháng 6 năm 2025. Vị thế này không chỉ chiếm khoảng 40% tổng số hợp đồng mở (open interest) trong tháng 6 mà còn vượt xa tổng tồn kho nhôm có chứng quyền của LME, vốn chỉ khoảng 320.000 tấn.

FCA đang điều tra để hiểu rõ lý do Mercuria nắm giữ vị thế thống lĩnh như vậy, ý định của công ty đối với lượng tồn kho này, và khi nào họ dự định giải phóng chúng. Sự tập trung lớn này được cho là đã làm méo mó giá nhôm giao ngay và tăng cường biến động, gây ảnh hưởng đáng kể đến các nhà sản xuất trong các ngành vận tải, bao bì và xây dựng.

Bối Cảnh Thị Trường và Phản Ứng của LME

Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) đã khẳng định rằng họ có các chính sách để ngăn chặn sự ảnh hưởng không đáng có từ các vị thế lớn hoặc thống lĩnh. Để giảm thiểu rủi ro thị trường, LME đã yêu cầu Mercuria cho các nhà giao dịch khác vay một phần đáng kể lượng nhôm tồn kho của mình. Động thái này là cần thiết vì lượng nhôm vật chất mà Mercuria nắm giữ trong các kho hàng lớn hơn đáng kể so với tồn kho có sẵn trên thị trường. Nếu Mercuria giữ các vị thế này cho đến khi đáo hạn, các đối tác có thể gặp khó khăn trong việc tìm đủ nhôm để đáp ứng nghĩa vụ giao hàng.

Vai Trò của LME, Mạng Lưới Kho Hàng và Các Công Ty Thương Mại

Sàn Giao dịch Kim loại London (LME): LME là một thị trường toàn cầu quan trọng để giao dịch các kim loại công nghiệp như nhôm, đồng và kẽm. LME vận hành một hệ thống kho kim loại độc đáo, nơi kim loại vật chất được lưu trữ trong các kho được LME phê duyệt trên toàn thế giới. Các nhà giao dịch có thể mua hoặc bán không chỉ các hợp đồng phái sinh mà còn cả tồn kho kim loại vật chất. Chứng quyền đại diện cho quyền sở hữu kim loại vật chất được lưu trữ trong các kho này. Lượng hợp đồng mở và tồn kho có chứng quyền của LME là các chỉ số chính về tính thanh khoản của thị trường và nguồn cung vật chất.

Mạng lưới kho hàng: Các kho được LME phê duyệt giữ kim loại vật chất mà các hợp đồng có thể được giao. Tính minh bạch và phân bố địa lý của các kho này là rất quan trọng đối với sự toàn vẹn của thị trường. Việc tập trung tồn kho kim loại vào tay một thực thể duy nhất, đặc biệt nếu đi kèm với một vị thế phái sinh lớn, có thể dẫn đến nguy cơ thao túng thị trường, thiếu hụt giao hàng và biến động giá. Đây là lý do tại sao các cơ quan quản lý và LME giám sát chặt chẽ các vị thế lớn và điều chỉnh các cơ chế cho vay hoặc chuyển nhượng để quản lý rủi ro.

Vai trò của các công ty thương mại như Mercuria: Mercuria là một công ty thương mại hàng hóa toàn cầu hoạt động trên các thị trường năng lượng và kim loại. Các công ty thương mại như vậy hoạt động như các trung gian và nhà tạo lập thị trường, thường nắm giữ các vị thế vật chất và tài chính đáng kể để quản lý chuỗi cung ứng, phòng ngừa rủi ro và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá hoặc biến động thị trường. Tuy nhiên, khi một thực thể duy nhất kiểm soát một phần lớn kim loại có sẵn, nó có thể ảnh hưởng đến giá ngắn hạn và động lực thị trường. Các công ty thương mại cũng tham gia vào việc cho các bên tham gia thị trường khác vay chứng quyền kim loại để tạo điều kiện thanh khoản và giao hàng, điều mà LME thực thi để giảm thiểu rủi ro giao hàng.

Phân Tích Chuyên Sâu và Tác Động

Quy mô vị thế của Mercuria – nắm giữ nhiều chứng quyền nhôm hơn tổng tồn kho có chứng quyền được báo cáo trên LME – là điều cực kỳ bất thường và đã gây ra sự giám sát của cơ quan quản lý. Sự can thiệp của FCA làm nổi bật những lo ngại về tính minh bạch của thị trường và nguy cơ một người chơi duy nhất có thể ảnh hưởng đến nguồn cung và giá kim loại vật chất.

Các biện pháp của LME nhằm buộc cho vay tồn kho cho thấy một phản ứng chủ động để giảm thiểu các rủi ro biến dạng thị trường tiềm ẩn và bảo vệ tính thanh khoản cũng như sự công bằng. Các nhà sản xuất và người dùng cuối nhôm vẫn dễ bị tổn thương trước sự biến động giá do việc tích trữ tập trung như vậy và ý định không rõ ràng về việc giải phóng tồn kho.

Tình huống này minh họa vai trò phức tạp của các công ty thương mại trong thị trường kim loại và tầm quan trọng sống còn của sự giám sát của cơ quan quản lý và tính minh bạch của kho hàng trong việc duy trì sự ổn định của thị trường.

Nguồn tham khảo:

• Metal.com
• AME Group
• John Lothian News
• FCA điều tra Mercuria vì vị thế nhôm LME thống trị gây bóp méo thị trường toàn cầu